창업자 리스크 현실화와 7년 만에 찾아온 극단적 과매도

인공지능(AI) 반도체 제국을 일군 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 사임 파장이 엔비디아(NVIDIA) 주가를 사상 최고치 대비 30% 이상 끌어내리며 월가에 거대한 충격을 안겼다. 지난 10월 6일 239.24달러로 정점을 찍었던 주가는 12일 장중 한때 14.3%까지 추락했다가 낙폭을 5%대로 만회하며 극심한 변동성을 노출했다. 기술적 보조지표인 상대강도지수(RSI) 역시 23.95까지 곤두박질치며 2019년 6월 이후 약 7년 만에 가장 깊은 과매도 영역에 진입했다. 단순한 단기 악재를 넘어 기술 로드맵 설계부터 빅테크 고객사 조율, 파운드리 공급망 통제까지 혼자서 진두지휘해 온 창업자의 공백과 기업 지배구조 및 중국 사업 관련 의혹이 복합적으로 얽히면서 패닉셀을 촉발한 결과다.

4069억 달러 매출 전망에도 월가가 '매수 보류'를 외치는 이유

실적 펀더멘털만 놓고 보면 엔비디아의 성장세는 여전히 압도적이다. 월가 대표 반도체 애널리스트인 스테이시 라스곤 번스타인 연구원은 엔비디아의 올해 회계연도 매출이 전년 대비 88% 폭증한 4069억 달러(약 560조 원)에 이를 것으로 내다보며 현재 주가를 기업가치 측면에서 극도로 저렴한 수준으로 평가했다. 그럼에도 불구하고 라스곤 연구원은 투자의견을 기존 '시장수익률 상회'에서 '시장수익률'로 전격 하향 조정하며 성급한 저가 매수를 만류했다. 추가로 불거질 수 있는 경영 관련 악재의 불확실성이 해소되지 않은 데다, 황 CEO의 독보적인 카리스마와 생태계 장악력을 대체할 명확한 후계 구도가 입증되지 않았기 때문이다. 리오르 프로서 딥33 매니징파트너 역시 기관 투자자들이 새 경영진의 실행력을 여러 분기에 걸쳐 확인하기 전까지는 밸류에이션 매력이 실제 주가 반등으로 직결되기 어렵다고 짚었다.

165달러 방어선 테스트와 '제2의 애플' 전환의 시험대

기술적 차트 관점에서도 과매도 지표가 곧바로 추세 반전을 보장하지 않는다는 점이 경계심을 키운다. 엔비디아는 2022년 약세장 당시 네 차례나 과매도 신호를 켠 뒤에도 고점 대비 51.9%까지 밀려난 전례가 있으며, 2019년에도 첫 과매도 진입 이후 15.7%의 추가 하락을 겪었다. 시장 참여자들은 우선 지난 3월 30일 종가인 165.17달러 선에서 하방 경직성이 확보되는지를 예의주시하고 있으며, 이 지지선이 무너질 경우 2024년 중반부터 2025년 중반까지 두터운 매물벽을 형성했던 135~150달러 구간까지 눈높이를 낮춰야 한다는 분석이 힘을 얻고 있다. 반면 라이언 휴스 불오크 포트폴리오 매니저는 스티브 잡스 사임 이후에도 시스템의 힘으로 거대 기업으로 도약한 애플의 사례를 언급하며, 변동성을 견딜 수 있는 장기 투자자에게는 현재의 급락이 구조적 진입 기회가 될 수 있다고 평가했다.

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